泓德基金：战胜资金久期，从容面对波动

2022年的泓德资本市场可以说给新老基民都带来了非常沉重的压力。预想中的基金久期跨年行情不但没有如期展开，市场从年初开始就延续了去年末的战胜资金调整态势。即使2月份市场有过短暂的从容休整回暖，大家也得以为冬奥会上祖国健儿取得的面对骄人成绩鼓掌欢呼，并期待两会更强有力的波动稳增长举措出台时，地缘冲突这场黑天鹅又将全球市场卷入了恐慌的泓德漩涡。叠加国内疫情的基金久期扩散以及外围高通胀下的美联储收紧压力，市场似乎在内忧外患下蒙上了层层阴影。战胜资金

几乎每位投资者在入市前都被直接或者间接的从容告知了风险，但当市场持续且快速地调整的面对时候，即便是波动资深的投资者可能在越来越深的跌幅中也会逐渐动摇信心。面对是泓德否赎回的疑问时，最先黯然离场的基金久期可能是急需用钱不得以赎回的投资者们。他们败给的战胜资金不是对于市场的认知，不是意志的强弱，而是资金的时间。

资金属性的不可能三角

从偏股型基金指数过往十多年的表现来看，累计年化回报是相当客观的，不逊色于任何一类资产。但我们也能发现，大幅度的回撤也是高回报后“隐藏的代价”。

因此，值得每个人反思的是，在做投资之前，我们真的做好了长期持有的准备了吗？不同使用期限的资金，追求的收益也应该是不一样的。如果资金本身是短期所急需的，那么我们就应该更注重资金的安全性和流动性。如果资金的使用期限足够长（最好是五年以上），才可以考虑去投资波动很大、但长期收益更高的股票、商品等资产。

这背后的内在逻辑，是资金属性的不可能三角，三角的顶点对应的是资金的收益性、安全性和流动性。任何正常的投资品种，是不可能同时满足上述三个条件的。特别是收益性和流动性往往是对立的，这也对应债券的收益率曲线正常状况下总是向上的，长期限的品种收益率更高。如果收益高流动性又好，那么一定是伴随着很大的风险，比如股票短期的大幅回撤。

资金期限划分

我们在做投资之前，非常重要的一点就是需要先将手头的资金按照可投资期限做划分，大致可分为短期资金、中期资金和长期资金。短期资金是指能够满足我们日常几个月花销的资金，防止突发情况对于生活的冲击。中期资金对应着未来三年左右可能发生的医疗、教育、旅游等支出，做好汇总后投资到相对稳健但能够跑赢通胀的固收类品种当中。只有在留足了以上资金后，剩下长期资金才能够去投资高波动资产，并相对从容的面对回撤和波动，浇灌丰收的种子，如果严格遵循了以上法则，最终往往也会获得不错的回报。

投资这件事，可以很煎熬也可以很从容。当我们使用了久期足够长的资金去进行投资时，面对回撤和下跌就能更加得从容，并最终浇灌出灿烂的“收益之花”。

风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。

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