监管新规剑指炒作 “双高”转债面临重估

原标题：监管新规剑指炒作 “双高”转债面临重估

● 本报记者 连润

6月20日，双高可转债交易实施细则征求意见稿等文件公布后的监管剑首个交易日，可转债市场上高溢价率标的新规多数下跌。业内人士分析，炒作新规剑指炒作，转债重估未来一些价格高、面临估值高的双高可转债可能面临重估，中小盘可转债的监管剑波动性或有所降低。新规对其他可转债的新规影响不大，投资者将获得更多参与机会。炒作

高估值个券“松动”

6月20日是转债重估沪深交易所公布《可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》，并发布《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的面临通知》后的首个交易日，可转债市场出现了一些新变化。双高

截至当日收盘，监管剑中证转债指数下跌0.33%，新规报412.04点，、、、、跌幅均超11%。

值得注意的是，这些调整幅度较大的可转债，此前是交易所临停公告上的“常客”。而溢价率较高、规模较小是这些可转债的共同特征——上述5只可转债的转股溢价率均在100%以上，余额在1亿元至3亿元之间。

高溢价率个券调整成为20日可转债市场的一大特点。Wind数据显示，当日，溢价率超200%的13只可转债集体下跌，溢价率超100%的42只可转债中超八成下跌。其中，溢价率最高的下跌9.74%。此外，因价格整体走低，转债溢价率超100%的可转债也由上一交易日的53只减少至42只。

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳称，新规指向明确，目的是严防可转债市场过度投机，并整治近几个月游资对小额转债的过度炒作，因此，价格与溢价率双高的可转债可能面临较大调整压力。

“近年来，随着越来越多的投资者参与可转债交易，一些投机性资金也进入市场，可转债炒作逐步演化为脱离正股行情的‘硬炒’‘爆炒’。”首席固收分析师刘郁表示，大部分被炒作的可转债价格潜在回落空间较大，这应该是促成监管机构着手规范可转债市场的重要因素。

不影响机构配置交易

在业内人士看来，新规对可转债市场交易规则进行了细化、完善，有利于防止过度投机炒作，维护市场平稳运行，对市场运行趋势影响有限，也不会影响机构正常开展配置交易。同时，新规不涉及一级市场融资政策调整，不会影响可转债市场融资功能的发挥，投资者将获得更多参与机会。

可转债市场存量投资者打新中签率有望提高。证券首席固收分析师曾羽表示，2021年以来，单只可转债新券平均有效申购金额从6.4万亿元持续升至11万亿元，由此导致新债中签率中枢下行至目前的0.002%左右。此次交易所调整适当性管理规定之后，预计新债申购金额将保持稳定，打新中签率持续下滑的情况可能有所改善。

刘郁表示，近期权益市场回暖，如果可转债市场出现短期的估值调整，可为投资者提供阶段性配置机会。

曾羽建议，持续关注可转债的“双低策略”，防范高溢价且缺乏基本面支撑的个券风险。此外，可关注新券投资机会。主题方向上，继续关注顺政策周期的建工类可转债、消费复苏影响下的养殖类可转债。

冯琳认为，下阶段，可转债投资可继续围绕稳增长主线下的主要发力点——消费与投资，寻找基本面稳定或业绩改善趋势明确、正股反弹空间充足的个券机会。