场内资金辗转腾挪 医药ETF被“高抛低吸”

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文 张舒琳

场内基金交易上演离奇一幕。场内在指数成分股走势平稳的资金辗转情况下，跟踪指数的腾挪方正富邦科创创业50ETF（588310）却走出了“过山车”走势，前一日大跌，医药次日开盘即涨停。高抛低吸据悉，场内这类情形多发生在流动性匮乏的资金辗转ETF产品上，有时几万元资金的腾挪流动即可导致基金涨停或跌停。

近日，医药医药股行情回暖，相关ETF涨幅居前。部分资金玩起了“高抛低吸”：涨幅居前的医药ETF，份额出现明显减少，与此前净值持续下跌、份额却大增形成鲜明对照。

部分品种“躁动”

9月29日，方正富邦科创创业50ETF一字涨停，截至收盘上涨20%，溢价率为-2.53%。然而，跟踪指数的相关成分股并未出现大幅波动。此外，其它双创相关ETF走势平稳。

值得关注的是，就在前一个交易日，该ETF尾盘骤然下跌19.38%，溢价率-18.05%。分析人士表示：“大概率是个人投资者的操作，比如有投资者挂了一个跌停单，没想到真的成交了，价格就下去了，但这是场内市场的涨跌幅，并不会影响基金净值。”数据显示，9月28日该基金净值为0.664元，与前一日的0.6808元相比，仅下跌2%。

实际上，这一情形近期时有发生。例如，9月19日，多只ETF出现盘中异动，开发共赢ETF（159719）盘中多次涨停，又快速回落，截至收盘，上涨7.87%。同日，ESGETF基金（510090）、深价值ETF（159913）等盘中多次大涨大跌，截至收盘，涨幅均超2%。

流动性匮乏

作为跟踪指数的工具，ETF走势本应与指数表现较为接近，但在指数成分股股价平稳的情况下，ETF价格却出现大幅波动。业内人士认为，主要是流动性不足导致。

数据显示，方正富邦科创创业50ETF规模约0.57亿元，29日成交额为89.47万元，28日成交额更是仅有4.16万元，远低于同类产品。

“ETF出现暴涨暴跌现象，通常是因为产品流动性不足，买卖盘的单子都很少，交易量很小，甚至只需要几万元就可以把买卖盘‘击穿’。”北京某公募量化基金经理表示。

不过，投资者很难通过参与这类ETF套利，反而要警惕暴涨暴跌风险。上述基金经理分析：“如果只是简单按照价格来测算套利空间，理论上可以通过一级市场申购，然后把申购的筹码在二级市场卖出获利。事实上，由于流动性不足，买单也非常少。因此，申购一篮子筹码后可能无法找到相应的交易对手，无法获得与涨幅相对应的收益。”

医药ETF成交火热

相较于一些缺乏流动性的迷你ETF，宽基指数ETF及一些热门行业主题ETF近期成交火热。数据显示，9月26日至9月29日，有101只非货ETF日均成交额超过1亿元，其中，以宽基指数ETF为主，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证1000ETF、富国中证1000ETF等日均成交额都超过18亿元。行业主题ETF中，医药、互联网、券商相关ETF成交活跃。博时恒生医疗保健ETF、易方达沪深300医药卫生ETF等多只医药相关ETF日均成交额都在5亿元以上。

数据显示，跟踪医药相关指数的ETF近期涨幅居前，9月26日至9月29日，招商中证全指医疗器械ETF、天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF、建信中证全指医疗保健设备与服务ETF、永赢中证全指医疗器械ETF等涨幅超过8%。

同时，资金玩起了“高抛低吸”。此前，医疗板块持续调整，资金反而越跌越买，7月9日至9月25日，不少医疗相关ETF份额暴增，华宝中证医疗ETF份额增加101.09亿份，易方达沪深300医药卫生ETF份额增加85.76亿份。然而，9月26日以来，部分涨幅居前的ETF，份额出现明显下降。4个交易日内，招商中证全指医疗器械ETF、天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF、建信中证全指医疗保健设备与服务ETF份额均减少6亿份以上。

天弘基金表示，医药板块细分子行业多，包括医疗服务、医药商业、医疗器械、化学药、生物制药等，各子行业的投资逻辑迥异，研究壁垒高，且由于国产医药企业正在快速成长，尚未形成消费品牌一样的高壁垒，适合通过ETF参与医药投资。当前，不少医药相关指数的估值已接近“地板价”，充分消化了前期高估值和悲观预期，当估值回归理性时，投资价值正在凸显。