多个“版本”基金抱团股反复遭重创，“混乱期”如何找方向？

发布时间：2025-07-06 01:37:16 来源：鱼贯而行网 作者：百科

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财联社9月15日讯（记者，混乱周晓雅 沈述红）如履薄冰，期何是版本不少投资者近日内心的真实写照。黑天鹅与灰犀牛环伺，基金有人似乎一头撞进了难以预知的抱团黑暗泥潭。

延续昨天的股反偏弱走势，今日A股三大指数今日集体收跌，复遭其中沪指收报3199.92点，重创找方失守3200点关口，混乱跌1.16%；深证成指跌2.1%，收报11526.96点；创业板指跌3.18%，收报2424.19点。国证2000、中证1000等中小盘指数单日跌幅均超3%。

在多家基金公司看来，虽然今日市场波动主要受到事件驱动，即时反应比较剧烈，但风格判断仍需等待宏观环境进一步明朗。“现在是非常关键的宏观窗口期，宏观因素对资本市场扰动比较大，预计10月行情以震荡为主，比较难形成清晰的方向。”

同时，部分基金公司建议投资者理性分析上述所谓的“冲击性”事件，欧美的相关新政实际或难以影响我产业的长期发展前景，新能源产业的下跌或只是暂时的，深度回调之后或迎来较好的布局良机。

宏观因素令A股整体承压？

个股方面则呈现泥沙俱下的态势，两市4162家公司下跌，仅677家公司上涨，市场赚钱效应较差。在市场全线杀跌的情况下，板块表现有所分化。WIND数据显示，今日申万31个一级行业中仅6个呈现上涨，地产、银行、食品饮料、建材等稳增长板块及金融、消费方向表现相对出彩；电力设备、汽车、有色、军工等中游制造及成长方向等偏赛道品种跌幅较为明显。市场成交额放量，全天成交接近9192亿元。

本周以来，沪指累计跌幅达1.9%，深证成指累计下跌2.95%，创业板指累计下跌4.87%。

在基金市场上，净值估值跌幅居前的基金今日跌超7%，这其中重仓新能源赛道，或是新能源细分赛道的主题基金不在少数。

新能源赛道的重挫，也引发投资者的新一轮关注。

整体来看，近期全市场走势偏弱，宏观层面的扰动是不可忽视的影响因素。西部利得基金认为，从宏观层面来看，外部环境不确定进一步增加，美国8月CPI依然高位，美联储加息力度和持续性可能超预期，市场风险偏好持续走低，俄乌冲突之下国际地缘政治环境持续紧张，并向经济对立进一步演绎；疫情反复、地产销售数据尚未企稳、出口降速下经济依然承受压力。

金鹰基金则提到，国内央行缩量续作MLF，也引发一定的流动性担忧。

9月15日，央行进行4000亿元1年期MLF操作，本月有6000亿元到期，缩量2000亿元，操作利率2.75%与前次持平，略低于此前的市场预期，引发市场对于国内货币政策的收缩担忧。

“至少在年内，国内经济的渐进式修复过程都需要宽松的货币环境来呵护，因此即使此次MLF缩量续作存在避免市场流动性过度宽松的考量，但国内流动性整体仍维持在偏宽松的政策环境中。”

金鹰基金分析，中短期来看，继9月6000亿MLF到期以外，四季度仍有2万亿MLF到期，后续降准仍有较大可能成为对冲流动性缺口的政策储备。考虑到已接近国庆长假，市场情绪开始偏向谨慎，成交量存在收缩压力，对于流动性较为敏感的高估值板块，也存在短期资金风偏切换的边际压力。

新能源板块何以遭重创？

截至今日收盘，光伏板块已连续多日走弱。Wind数据显示，Wind概念指数光伏指数今日收跌6.52%，本周以来已累计下跌近10%。此外，光伏逆变器指数今日跌超8%，储能指数、钠离子电池指数等跌超6%。

从今日的的市场走势来看，外部因素被视为新能源赛道受重创的原因之一。市场消息，美国《通胀削减法案》新条款新条款规定，美国政府将向购买新电动以及二手电动车的消费者提供税收抵免，但对其电池价值量存在本土规定。消息称，从2024年开始，电池成分中包含任何产自“特别关注国”名单中的国家（中国在列），将不再适用电动车补贴方案。在补贴预期引导下，特斯拉考虑暂停德国工厂扩建计划改为在美建厂，并对中国零售策略做出新考虑。

此外，美东时间周三，欧盟委员会主席冯德莱恩在发表完“盟情咨文”后，发布一项立法提案。该提案规定，禁止在欧盟市场上销售和提供用强迫劳动生产的产品。

长城基金还提及，欧委会公布紧急干预能源价格提案，包含一系列能源价格干预措施。市场担忧，新提案可能对新能源海外市场需求构成风险，欧洲的能源问题也为今年冬季的国际商品市场酝酿了更多不确定性。

民生加银基金也认为，欧盟委员会公布紧急干预电力市场的一系列措施，，这些政策可能对前期市场预期较高的光伏储能产生一定影响。

西部利得基金分析，泛新能源板块有较为明显调整，子领域行情有所分化，其中前期受益于俄乌冲突欧美需求超预期上涨明显的光储板块领跌，除了前述的政策以外，光伏板块前期积累涨幅大，面临阶段性调整，另外，电动车产业链方面，2023年需求面临不确定性、碳酸锂价格高企影响盈利以及锂电材料供应释放竞争加剧，导致板块近期有较为明显调整。

金鹰基金也认为，A股投资者对于中国的新能源产业链出口前景，及中国与欧美经贸前景的担忧，不仅成为导致A股相关产业链公司今日出现大跌的导火索，更成为今日引发市场整体较大幅度下行的主要推手。“冷静分析上述所谓的‘冲击性’事件，欧美的相关新政实际或难以影响我国新能源产业的长期发展前景，A股优质企业仍然具备很好的成长性。”

而对于今日涨幅靠前的主要是房地产和银行板块，民生加银基金表示，房地产板块主要受益于近期各地推出的房地产政策，尤其是近期苏州市工业园区、高新区对限购政策予以放松，允许非本地户籍的购房者直接购买首套住房，投资者正在期待国内地产政策的进一步放松。银行板块主要受益于多家国有大行下调个人存款利率，从而有可能提高银行息差收益。

“混乱期”的方向寻觅

A股市场的宏大叙事里，迷惘、惶恐，是近日的关键词。

虽然，今日市场波动主要受到事件驱动，即时反应比较剧烈，但长城基金认为，风格判断仍需等待宏观环境进一步明朗。

“现在是非常关键的宏观窗口期，宏观因素对资本市场扰动比较大，预计10月行情以震荡为主，比较难形成清晰的方向。”

该公司认为，接下来需重点关注：海外通胀与衰退赛跑；欧洲能源问题走向；国内疫情防控；国内经济复苏节奏，包括宽信用进程、“稳增长”措施实际效果、实体经济信贷需求改善等；“二十大”对各项工作的定调。

“上述或将影响对欧美出口的相关政策，此前已有一定信息释放，但在近期成交较为低迷的弱势环境中，市场反应有所加剧。”摩根士丹利华鑫基金认为，随着利空消化完成，新能源等赛道，业绩确定性仍然具有比较优势。国内来看，当前房地产政策纾困和效果仍是当前影响市场的因素之一，目前各地“因城施策”措施正陆续兑现，随着销售等高频数据回暖，地产产业链有望相对受益。

西部利得基金分析，当前应在市场调整中均衡把握结构性机会。短期来看，市场结构在成长和价值之间有所调整，阶段性偏向均衡；长期来看，考虑政策落地效能和国内经济韧性，持续关注稳增长主线下地产及地产链，持续高景气的军工、新能源、半导体等高端制造领域，以及疫后复苏消费板块。

在金鹰基金看来，市场当下的震荡过程中，更多投资机会来自于自下而上的识别和把握。从国内外宏观环境看，海外紧缩和衰退交易反复，国内稳增长政策效果期待检验，由此导致A股市场的波动反复。当前，仍需观察前期稳增长政策的实际效果，基本面验证才能凝聚市场共识。

“而在此之前，市场或仍将在波动中确认方向。”金鹰基金称。

行业配置上，该公司建议维持均衡配置。前期极端分化的风格已经开始收敛，风格收敛背后，一方面是成长板块短期需消化交易拥挤和外围紧缩预期的回摆，另一方面是估值偏低、相对滞涨的消费、金融及稳增长主线成为资金风偏降低后的防御型选择。风格收敛程度将主要由经济预期强弱决定，中期视角上，继续以“科技+消费+稳增长”的均衡配置予以应对。

从应对风险的角度，华夏基金认为当前处于风险偏好降低带来的“混乱期”，建议两手准备均衡行业配置，以降低成长板块的波动回撤：一方面经济相关的价值板块，关注周期（煤炭、油运）、白色家电、银行的配置机会；另一方面，下跌中进一步聚焦更具成长性的方向，光储、军工 、智能车、VR、AR 等依然值得继续把握。

进入2022年9月，宏观环境体现为“高流动性，低社融，盈利见底”的流动性驱动的环境。对此，民生加银基金表示，空间大、逻辑强、成长性较强的各种小盘成长可能相对受益。但是，7月底政治局会议安排稳增长新一轮政策后，8月下旬开始，各种政策在进一步的发力。

“A股所面临的宏观环境从‘流动性驱动’逐渐转向‘社融驱动’，对应的风格可能也会从小盘成长逐渐过渡到大盘价值。”在此背景下，该公司建议在行业层面关注“银房电建”。

“尽管国内经济面临多重压力、但延续修复的节奏没有改变，A股中长期向好的基础仍在，途中难免会有较多波折，在我国经济转型升级的浪潮下，新能源、先进制造和科技等板块仍将受益，可适当关注相关板块中优质龙头的机会。”博时基金称。

新能源方向变了？

船到中流浪更急，人到半山路更陡。惊涛拍岸背后，何以抹去焦灼，毅勇前行？

虽然外部事件冲击，引发近日景气核心赛道整体承压，不过，多家基金公司建议投资者，需理性分析上述所谓的“冲击性”事件，欧美的相关新政实际或难以影响我国新能源产业的长期发展前景，A股优质企业仍然具备很好的成长性。

“我们认为新能源产业的下跌只是暂时的，深度回调之后或迎来较好的布局良机。”恒生前海基金投资经理谢钧解释，整个新能源产业未来依然具有巨大的发展空间，而中国在新能源产业链的布局也是全球较为完善的，各环节相关公司即便放在全球也具备顶尖的竞争力。

他认为，用长期眼光来看，中国新能源产业依然具备顽强的生命力、巨大的发展空间，长期成长逻辑依旧非常强劲，上行趋势大概率并没有改变。

华夏基金认为，从实际情况来看，市场对导致新能源领跌的外部因素理解有诸多误区。该公司分析，关于“全面禁止产自中国的电池组件”，实际通胀消减法案近期并无边际变化，原文的意思是，“受中国政府控制的实体”生产的电池，不能享受补贴，而非“禁用”，中国民营企业企业未被定位为敏感实体、并没有任何剔除中国供应链的意思。

“实际执行起来难度也较大，对企业而言为了满足补贴标准而重塑供应链，反而得不偿失。”该公司分析。

关于“欧洲光伏产业链脱钩”，华夏基金称，此次欧委会没有列出涉及的国家、地区，相较美国的相关法案力度明显小，且该提案将在生效后24个月后才正式执行。“欧洲一直都有光伏供应链自主诉求，但其本土产业链发展还需要很长时间，一刀切脱钩完全不符合其能源危机的现实，因此中短期几乎没有实质影响。”

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