投入16人 花了3个月 为了一份研报 海通国际研究团队拆一辆比亚迪

近期，投入团队（SZ002594，人花股价351.05元，个月国际市值10219.57亿元）股价表现出色，为份相关专题研究报告不少。研报研究

6月27日早间，海通海通国际（HK00665，拆辆股价1.160港元，比亚市值77.04亿港元）对外发布了一份题为《海通汽车研究室——比亚迪“元”细化拆解》的投入团队报告，引发业内热议。人花

海通国际这份报告与众不同的个月国际是，为了研究比亚迪“元”的为份零部件，海通国际金属+汽车团队（主要研究领域为金属、研报研究汽车）成员真的海通去亲手拆了一辆比亚迪“元”。为了拆这辆车，拆辆16名团队成员前后花了3个月。据了解，本周四相关团队还将针对这份研报举行电话会，对此次拆解的每个零部件进行介绍。

有业内人士认为，拆汽车和过去分析师拆苹果手机一样，都是为了研究供应链，不过，由于拆汽车所要花费的成本明显比拆手机高，中小券商的研究所、分析师可能拆不起。也有观点认为，现在时值“派点季”，这份“硬核”报告的发布也比较应景，从一个侧面反映当前卖方行业的竞争激烈度。此外，某券商汽车行业首席对海通国际此次研究的目的和逻辑提出了疑问。

报告长达80多页

《每日经济新闻》记者发现，海通国际这份报告长达80多页，内容总体围绕一辆比亚迪“元”EV360的拆解过程进行撰写。报告首先花了近10页的篇幅对该车型的各种技术特点进行了介绍。

据报告披露，截至2022年4月，比亚迪“元”EV车型累计销量已经突破17.4万辆。

从报告来看，此次拆的这辆“元”并不是一辆新车。该车的制造年月为2018年9月，原为满足日常通勤需求购买，里程数已达7.8万公里。杭州某车主向记者表示：“4年才跑7.8万公里，属于比较正常的使用量。”

随后报告的主要篇幅全都围绕此次对“元”的拆解过程，和几乎每个拆下来的零部件进行图片文字描述。相关描述包括每个零部件的尺寸、重量、工作原理、经销商报价，甚至生产商等信息。其中最大的篇幅花在对电池系统的详细拆解上。

从整体的开展情况来看，这辆“元”的大量零部件为比亚迪自制，比如电池系统、电驱总成核心部件、空调等。不过部分芯片来自外部采购。

报告发布后，海通证券金属+汽车团队首席在朋友圈对团队成员的辛苦工作进行了致谢。据他介绍，这份报告由16名团队成员完成，拆车前后历经3个月。报告中的零部件照片全由团队成员实地拍摄原创，旨在希望用一手的数据展示汽车零部件的详细细节。

从海通证券金属+汽车团队的表述来看，上述报告是拆车系列的第一次拆车。这意味着，未来也许会有更多的拆车系列报告发布。

不过，在采访中，某大型券商汽车行业首席（曾多次获得新财富最佳分析师）对海通国际此次研究的目的和逻辑提出了疑问。

从上述研报来看，在80多页的篇幅中，虽然对此次拆解“元”的过程描述得很详细，但分析和总结的内容偏少，核心观点也不明确，整篇报告看上去有些“流水账”。

研报发布比较应景

对此，某券商建筑行业首席则在朋友圈打趣称：“写这样的报告废车啊，当年有据说有拆特斯拉的。军工行业分析师是不是也可以拆拆实物，白酒研究员是不是也可以自己酿白酒啊，建筑研究员是不是也可以自己建一套房啊。”

此外，也有观点认为，每逢季度末，对于卖方研究行业而言都是“派点季”，而现在正值“派点季”，从发布的时间点来看，这份“硬核”报告比较应景。

《每日经济新闻》记者发现，虽然这篇报告在业内存在一定争议，不过其关注度仍然较高。

曾有多年大型券商自营从业经验的投资者许先生告诉记者：“今天我看到了多个与投资相关微信群转发了这篇报道，大家对这份研报的评价比较正面的。”他表示，拆汽车和过去分析师拆苹果手机一样，都是为了研究热门行业的供应链。

然而，相比拆一部最多万元左右的手机，一辆汽车，即便是低端车型，其售价也远高于手机。此外，拆车所花费的人力、时间、场地等成本，都是拆手机所不可比拟的。所以，对一些中小券商的研究所、分析师而言，要获取供应链的一手信息，要面临是否“拆得起”的问题。

值得一提的是，此次海通证券金属+汽车团队拆的是比亚迪一款相对较老的车型，如果要拆新车型的话，花费肯定会更高。

在看过上述报告后，某中小券商研究院院长感慨称，在比拼佣金派点的时代，卖方研究不容易做。

近年来，随着公募基金持续壮大，券商卖方研究行业的蛋糕有所变大，但是切蛋糕的人也越来越多。研究内容要想“出圈”也越来越不容易。

据Choice数据统计，2015年，分仓佣金收入过2亿元的券商总共有20家，其中大部分都是国内证券行业的老牌机构。而2021年，分仓佣金收入过2亿元的券商总共有30家，除了一些老牌机构，不少卖方研究新晋崛起的券商也加入了争夺市场份额的行列。